有關風險投資

俗話說﹐"人如其名"。風險投資﹐正如其名字所顯露的﹐高風險性是此類投資的最大特點。風險投資所具有的風險﹐遠遠超過了一般投資者的想像。

風險投資源起何處﹖

要理解風險投資﹐首先就需要了解富有傳奇色彩的風險投資的起源。二十世紀三十年代後期﹐在美國出現了一些特殊的家族。他們從事政府所嚴格控制的行業，並賺取了大量現金，其中有些家族為使他們的後代能享受他們所賺取的金錢，並不再受政府注意，逐漸將資金投放到正常的商業經營中。他們將自己轉行的目標放在新興行業上。於是﹐一些懷揣創新成果的企業家，找到這些家族，向他們描述投資專案美好的前景，希望他們給予資金支持。只要這些家族的族長同意，企業家就可以得到所需要的資金。而另一方面﹐這些家族也出巨資聘請一些行業內的精英﹐委託他們尋找合適的投資專案和個人。這些家族在社會中通常十分低調。他們不希望公眾知道太多關於他們的事情。他們將自己的名字保密，或禁止代理人透露他們的名字。因此﹐當他們的資金實際介入企業進行投資時﹐在被投資企業的會計帳目中通常會出現風險資本(Venture Capital)(VC)或 天使(Angel)﹐來表示資金來源不便透露､帳目中無法直接使用投資者的名字。

正是由於這些家族的大量資金進入新興行業的投資市場，使原本由大企業、銀行、財務公司或信託企業控制的投資市場的規則被打破了，市場不得不改變其原有的運行規則，以適應不同類型投資者的進入。

進入五十年代，美國政府成立了小企業管理委員會(SBA)﹐對一些小型創新企業進行政府扶植，這標誌著政府對風險投資的認可，也是現代意義上的風險投資所公認的發展起點。一些資金控制者，如銀行、保險公司、各種基金、大型公司及富有的個人，借助政府的政策和社會中已存在的對投資新興行業有經驗的專家，開始形成獨立的風險投資基金，專門從事創新專案的投資。那些最初大量投資新興行業的特殊家族，此時也跟隨政府政策不斷擴大其投資範圍和金額。

風險投資概況

有關現代意義上的風險資本﹐投資界給出的定義是"有專業投資人提供的快速成長並且具有很大升值潛力的新興公司的一種資本。"風險資本常通過購買股權､提供貸款或既購買股權又提供貸款的方式進入新興企業。

風險資本投資的行業主要集中在成長性較好的高科技行業﹐如電腦硬軟件､.com類公司､醫療保健和生物科技公司﹐及資金需求量較大的礦產和石油天然氣行業。由於這些行業未來的不確定性﹐以及受市場環境､科技發展水平等因素影響較大﹐所以其總體投資風險相比其它投資方式大得多。

除了投資風險高以外﹐風險投資的波動性大也是一個不容忽視的因素。美國NBER Research Associate在對1987年到2000年間8,000家公司所進行的總融資量達1140億美元的17,000輪VC融資進行調查後得出的結論是﹕VC投資回報率的年平均波動率可達100%。這遠遠大於同期標準普爾500股票大約10%的年平均波動率。但該值與在Nasdaq交易所上市的小型上市公司的回報年平均波動率相當。

面對如此高的風險﹐投資者依然醉心於風險投資的原因在於﹐風險投資的高回報率。該調查還顯示﹐那些上市或被收購的風險企業具有巨大的投資回報率。其平均回報率達700%左右。其中﹐有將近15%的上市或被收購的風險企業﹐其投資回報率超過1,000%﹔35%的公司其回報率低於35%﹔而15%的公司回報率呈現負值。因此﹐總的算來﹐投資風險公司最可能達到的投資回報率大約為25%。

風險資本的來源
風險資本的來源渠道多種多樣。其中包括：富有的個人資金、機構投資者資金(主要是養老基金、保險基金)､大公司資金、政府財政資金、銀行等金融機構資金等。其資金的來源﹐多通過私募方式籌措。但近年來隨著資本市場的日益繁榮和資本管理體系的漸趨完善﹐許多國家都出現了以公募方式籌集風險資本。所謂公募﹐即通過公開的資本市場﹐如發行股票､股權等來募集風險企業所需的資金。

以北美市場為例﹐美國的櫃檯交易報告板(OTCBB) 和加拿大創業資金交易所(TSXV)﹐就是兩家著名的專供尚處於初級發展階段的風險企業上市募集資金的證券交易所。在這些交易所裡﹐中小投資者可通過購買風險企業的股票﹐參與到那些原本只屬於大富翁､大財團才能涉足的風險投資領域。此類交易所的建立﹐實際上是為中小投資者打開了邁向風險投資的大門。

用"尋寶記"來形容風險投資是再恰當不過了。尋寶過程的千辛萬苦和凶險莫測﹐自然不言而喻。進行風險投資﹐正所謂"仁者見仁､智者見智"。